春風(fēng)起，吹皺一池春水；大勢來，不知未來已來。
蟄伏了一個冬，帶著一縷久違的清新，萬物復(fù)蘇……春季行情也隨著氣溫節(jié)節(jié)攀升。
開年以來，市場大幅反彈，截至3月1日，上證綜指上漲20.05%，滬深300上漲24.55%，創(chuàng)業(yè)板指上漲25.38%。
春季行情回溫
我們認(rèn)為，春季行情出現(xiàn)的原因主要有以下三點：
第一， 全球流動性邊際寬松信號出現(xiàn)，外部壓力減弱。1月美聯(lián)儲議息會議聲明中刪除了漸進(jìn)式加息的表述，對經(jīng)濟(jì)的表述從“強勁增長”改為“平穩(wěn)”，且對縮表的態(tài)度也更加靈活，不排除調(diào)整的可能。除了美國，全球“降息潮”可能來臨。春節(jié)期間，多國央行下調(diào)對經(jīng)濟(jì)增長和通脹的預(yù)測，包括澳聯(lián)儲、歐洲委員會、英國央行。全球流動性放松，意味著人民幣貶值的壓力減小，對中國貨幣政策的掣肘也減弱，為國內(nèi)逆周期政策的推出帶來了更大的空間。開年以來，我們也看到了國內(nèi)政策的加碼。
第二， 政策逆周期調(diào)節(jié)不斷加碼，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所改善。貨幣政策上，開年以來央行在18年4次降準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，大力度推出了全面降準(zhǔn)1%，并且推出貨幣政策新工具TMLF進(jìn)行定向降息，以及普惠金融定向降準(zhǔn)擴(kuò)圍等系列措施。積極改善實體經(jīng)濟(jì)的融資環(huán)境。
財政政策上，相比往年，2019年的積極財政政策發(fā)力更早，開年以來，經(jīng)全國人大授權(quán)的1.39萬億地方債額度已提前下達(dá)。根據(jù)媒體報道，截至2019年1月30日,發(fā)改委又至少公布了6個基礎(chǔ)建設(shè)工程項目的獲批信息,涉投資額超4800億元。減稅負(fù)上，1月9日，國常會推出針對小微企業(yè)、科技型企業(yè)的2000億元普惠性減稅政策，以幫助經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行和就業(yè)穩(wěn)定。
政策的效果也有所顯現(xiàn)。1月份社會融資4.64萬億，遠(yuǎn)超上月1.59萬億，以及去年同期3.08萬億，標(biāo)志著“融資底”基本確立，1月的進(jìn)出口數(shù)據(jù)也超預(yù)期增長，逐步修正市場此前對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅下滑的預(yù)期。
第三， 在國內(nèi)外環(huán)境向好的同時，科創(chuàng)板相關(guān)制度超預(yù)期落地，資本市場改革再提速。1月30日，證監(jiān)會和上交所發(fā)布了八個征求意見稿，明確了科創(chuàng)板從審核、注冊、發(fā)行、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管等各個環(huán)節(jié)的規(guī)則。科創(chuàng)板制度全面與成熟市場接軌，允許未盈利企業(yè)上市、實行注冊制和更嚴(yán)格的退市制度、在新股定價和交易上也采取了更加市場化的方式，作為資本市場改革的突破性試點，有利于支持新經(jīng)濟(jì)融資，長期利好新動能的發(fā)展，春節(jié)之后也提振了相關(guān)板塊的投資情緒。
展望未來，我們繼續(xù)看好市場長期投資機會。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期加上兩會臨近，政策進(jìn)入密集落地期，會進(jìn)一步對市場支撐。外資也在加速流入，開年以來至2月15日，陸港通北上資金凈流入926億元，創(chuàng)陸港通成立以來新高，2月底MSCI又將討論是否提升A股納入權(quán)重，如果通過，A股權(quán)重將提升至20%，將會帶來更多的增量資金。中長期來看，經(jīng)濟(jì)在逆周期政策之下將會逐步見底，外部壓力也在減弱，加上估值處于歷史低位，我們繼續(xù)看好市場長期投資機會，且科技類別為核心的成長股機會最大。
私募看多情緒繼續(xù)提升
對于當(dāng)前A股市場的整體運行表現(xiàn)，來自多家私募機構(gòu)的最新分析觀點普遍認(rèn)為，在當(dāng)前市場估值整體依舊處于歷史低位、市場外部環(huán)境明顯轉(zhuǎn)暖、投資者悲觀情緒正逐步修復(fù)的背景下，短中期A股走向仍可以繼續(xù)保持樂觀。
綜合上周末以來的國際形勢和國內(nèi)市場消息面等情況來看，目前有多重利好支持市場反彈。就短期而言，市場上漲主要基于流動性風(fēng)險的消除，中期來說則主要基于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期差。從大類資產(chǎn)配置的角度，國內(nèi)債券市場將進(jìn)入調(diào)整期，商品市場的下跌也基本告一段落，在此背景下，股票資產(chǎn)的配置吸引力進(jìn)一步上升。此外，隨著股指期貨常態(tài)化交易的逐步實現(xiàn)，對沖基金等資金有望顯著盤活，進(jìn)而帶來股票市場流動性的改善和市場的擴(kuò)容。同時，期指的松綁也會進(jìn)一步有利于長線資金的引入，并將降低市場的波動性。
精選標(biāo)的仍是主流策略
值得注意的是，雖然目前主流私募機構(gòu)對于A股短中期走勢的樂觀情緒正在持續(xù)提升，但精選個股標(biāo)的，仍然是當(dāng)前私募業(yè)內(nèi)的主流策略。
對于未來A股的結(jié)構(gòu)性運行，整體來看，炒新、炒小、炒殼、炒主題造成的股價結(jié)構(gòu)畸形會被不斷糾正，大量資質(zhì)不佳的個股還會不斷被擠泡沫，未來的A股市場會繼續(xù)向成熟市場的方向靠攏。與此同時，目前的去產(chǎn)能、去杠桿、嚴(yán)格環(huán)保執(zhí)法等政策面影響因素，也幾乎都有利于各行業(yè)的龍頭企業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)推動行業(yè)整合。在此背景下，未來優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長，將會主導(dǎo)股指的運行方向。
精選標(biāo)的主流策略 ▶
◀ 專業(yè)選擇建邦基金
建邦基金專注成長型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，對投資標(biāo)的的篩選幾近嚴(yán)苛。獨立運營的項目庫儲備數(shù)量龐大，但評審流程嚴(yán)格，結(jié)合政策利好和市場導(dǎo)向，建邦基金精選標(biāo)的實屬鳳毛麟角，重在精準(zhǔn)，勝在先機。
春天的“優(yōu)質(zhì)種子”已經(jīng)播下，灑下的是專業(yè)私募股權(quán)機構(gòu)的辛勤和智慧，春風(fēng)起，雨露落，收獲的日子，可待、可期。
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